PSL เศร้า รายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำเรือลดลง ทำงบฯ Q1/58 พลิกขาดทุน

[mrtnews]

บริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) หรือ PSL รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 1/58 สิ้นสุดวันที่ 31 มี.ค.58 (รวมบริษัทย่อย) มีผลขาดทุนสุทธิ 335.69 ล้านบาท หรือขาดทุนสุทธิ 0.32 บาทต่อหุ้น เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 139.62 ล้านบาท หรือมีกำไรสุทธิ 0.13 บาทต่อหุ้น

พรีเชียส ชิพปิ้ง ธุรกิจยังไม่สดใส หวังเพียงค้มทุนครึ่งปีหลัง ผลประกอบการ 1Q58 ขาดทุนหนัก หลังค่าระวางเรือชะลอตัว ขณะที่ ในงวด 2Q58 อาจขาดทุนต่อเนื่อง หลัง BSI และ BSHI ยังไม่ฟื้นตัว โดยครึ่งหลังดีสุดอาจแค่คุ้มทุนจากผลบวกราคาสินแร่เหล็กฟื้นระยะสั้น ปรับลดกำไร 58 คงแนะนำ "ถือ"

1Q58 ขาดทุนรุนแรงตามค่าระวางเรือตกต่ำ
PSL มีขาดทุนสทธิในงวด 1Q58 ที่ 336 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1 ล้านบาท พบว่ามีขาดทุนปกติงวด 1Q58 ที่ 337 ล้านบาท ขาดทุนมากกว่าไตรมาสก่อนหน้าเกิน 15 เท่าตัวหลักๆ มาจากรายได้จากการเดินเรือลดลง 21.5% qoq หลังรายได้เฉลี่ยต่อลำเรือของบริษัทลดลงจาก 7,854 เหรียญสหรัฐฯ ในงวด 4Q57 มาอยู่ที่ 6,074 เหรียญสหรัฐฯ ในงวด 1Q58 เป็นไปตามดัชนี BDI ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องและทำจุดต่ำสุดของปีในเดือน ก.พ. 58 (509 จุด หรือลดลง 34% ตั้งแต่ต้นปี 58) ในขณะที่ต้นทุน และค่าใช้จ่ายรวมถึง ค่าเสื่อมราคาตัดจำหน่ายของบริษัท ทรงตัวจากงวดก่อนหน้า อีกทั้งยังมี ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยในงวด 1Q58 เพิ่มขึ้นราว 24% qoq จากการเบิกถอนเงินกู้สำหรับเรือต่อใหม่ที่ได้รับมอบมาแล้ว

ขาดทุนครึ่งแรก คุ้มทุนครึ่งหลัง ปรับลดกำไรปี 58
การชะลอตัวของอุตสาหกรรมเดินเรือเทกอง เกิดขึ้นรุนแรงกว่าที่คาด ในขณะที่ปัจจุบันยังไม่มีปัจจัยบวกที่จะเข้ามาผลักดันให้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ โดยค่าเฉลี่ยดัชนี BDI ตั้งแต่ต้นงวด 2Q58 จนถึงปัจจุบัน (QTD) ยังคงชะลอตัวจากงวดก่อนหน้าราว 4% qoq และหากพิจารณาค่าเฉลี่ยดัชนี BSI และ BSHI (เรือแทกองขนาด Supramax และ Handysize ที่ PSL ให้บริการอยู่) ในงวดดียวกัน ยังคงทรงตัวต่ำจากงวดก่อนหน้า แม้ว่าล่าสุด ราคาสินแร่เหล็กที่ท่าเรือ Tianjin จะมีการปรับตัวขึ้นจากจุดต่ำสุดของปี 58 แล้วราว 33.4% (ภายใน 25 วันทำการ) แต่เชื่อว่าจะเป็นสัญญาณเชิงบวกในระยะสั้นเท่านั้น เนื่องจากผู้ประกอบการเหมืองแร่เหล็กรายใหญ่ ยังคงมีแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตในตลอปี 2 - 3 ปีข้างหน้า โดยรวมจึงคาดว่าในครึ่งปีแรกอาจเป็นช่วงที่ย่ำแย่มากของ PSL แต่อาจเริ่มเห็นการคุ้มทุนในช่วง 2H58 หลังกลุ่มเรือที่บริษัทให้บริการได้รับผลบวกจากราคาสินแร่เหล็กในระยัส้นดังกล่าวเป็นผลให้ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ภายใต้สมมติฐานรายได้เฉลี่ยต่อลำเรือลดลงจาก 8,500 เหรียญสหรัฐฯมาอยู่ที่ 7,000 เหรียญสหรัฐฯ ได้ประมาณการใหม่ปี 58 ขาดทุน 521 ล้านบาท และคาดว่าจะเห็นการกลับมาฟื้นตัวในปีหน้าที่ราว 173 ล้านบาท

คงคำแนะนำ ถือรอลุ้นการฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปี
เนื่องด้วย ภาวะอุตสาหกรรมเรือเทกองที่ยังไม่มีการฟื้นตัว ฝ่ายวิจัยจึงทำการ Re-rate PBV สำหรับมูลค่าพื้นฐาน ลงจากเดิมที่ 1.1 เท่า มาที่ 1 เท่า ได้มูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 11.3 บาท โดยแม้ว่าจะมี Upside จากราคาปัจจุบันราว 22.8% แต่ฝ่ายวิจัยยังเห็นว่าควรชะลอการลงทุนก่อนเพื่อรอภาวะอุตสาหกรรมเดินเรือเทกองที่มีทิศทางฟื้นตัวชัดเจนกว่านี้ จึงคงคำแนะนำ "ถือ" PSL(FV@B11.3)

ทั้งนี้ผลการดำเนินงานดังกล่าวที่พลิกขาดทุน เนื่องจากรายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำเรือลดลง

ที่มา : ฝ่ายวิจัย ASPS (บมจ. หลักทรัพย์ เอเซียพลัส)

ที่มา -